影石创新：全景相机领先，2027年市场销售额有望达183亿

【2025年10月22日华创食饮及10月21日华创家电&电子相关财经信息汇总】白酒行业Q3加速降速纾压，报表底部进一步夯实。受外部需求冲击，行业整体动销预计下滑20%+，月度环比改善，中秋国庆双节下滑20%左右。商务宴请表现弱，大众消费等场景相对坚挺。酒企普遍务实调整，缩减费投。头部酒企回款进度80%+，区域酒企多数达70%，次高端压力大。高端白酒中，茅台预计Q3收入/利润同增3%/2%；五粮液预计收入/利润下滑20%/25%；老窖预计Q3收入/利润同降25%/30%。基地型次高端白酒，汾酒预计Q3收入/利润同比持平；洋河预计同降30%/40%；今世缘预计同降30%/30%；古井预计同降40%/50%；口子窖预计同降30%/45%。扩张型次高端白酒，水井坊预计Q3收入/利润同降30%/40%；舍得预计低基数下收入同降10%，利润同增150%。大众品Q3整体需求偏淡，零食、饮料景气居前，乳业、啤酒平稳，餐饮链部分标的环比改善。主要原料与包材价格同比回落，多数企业成本红利延续。啤酒行业需求环比改善，龙头利润提升。预计Q3青啤收入/利润同比+2%/+8%，燕京同比+2%/+26%，重啤同比+0%/-3%，百威内生收入/利润同比-5%/-8%。乳肉制品行业，龙头经营有韧性。预计Q3伊利收入/利润均同比持平，新乳业同比+3%/+20%，天润同比-3%/+5%，双汇同比持平/+1%。休闲及功能食饮行业，软饮料龙头景气延续，零食企业分化。预计Q3东鹏收入/利润同比+32%/+32%；零食盐津同比+8%/+15%，洽洽同比-3%/-55%，甘源同比-1%/-40%；烘焙安琪同比+9%/+20%，桃李同比-10%/-22%；保健品仙乐同比+12%/+15%，汤臣同比+10%/转正。调味品行业，龙头势能延续，企业表现分化。预计Q3海天收入/利润分别同比+7%/+11%，中炬同比-10%/-20%，千禾同比-8%/-15%，榨菜同比+3%/+0%，恒顺同比+5%/+30%，天味同比+5%/+2%，宝立同比+10%/+16%。速冻行业需求有压力，立高盈利改善延续。预计Q3安井收入/利润分别同比+6%/+8%，千味同比+3%/-15%，立高同比+7%/+21%。连锁行业外部需求承压，巴比表现亮眼。预计Q3绝味收入/利润同比-15%/-25%，紫燕同比-10%/-25%，巴比同比+14%/+23%。白酒报表加速出清，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，后续旺季催化有望推动估值回升。大众品精选产业趋势，零食等表现较好，传统龙头ROE开始改善，餐饮供应链仍在底部。影石创新是全景相机领域领先企业。公司成立于2015年，2017 - 2024年收入和业绩CAGR分别为66.2%和106.5%，2023年全景相机全球出货量市占率达67.2%。全景相机市场增长空间广阔，集运动和360度全景拍摄于一身。市场竞争集中在头部三家，影石市占率优势明显。预计2027年全球市场销售额达183亿元，较2023年的50亿元明显增长。影石以用户体验为先，深耕全景相机领域，通过硬件升级和技术优化攻克用户痛点。未来业绩增长点在于全景相机普及、运动相机布局及切入无人机赛道。风险提示：白酒行业终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、提价落地不及预期等；影石创新重要原材料供应中断、境外经营风险、汇率波动。

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